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【林洸兴专栏】大猜谜:4月欧洲与美国利率会议线索…

2019-05-30 12:20 出处:未知 人气: 评论(0
林洸兴

4月联準会会议将在4月28凌晨公布结果,目前行情已逐渐进入会议预期效应的影响时期,虽然地方联储主席不断恐吓将加速升息,但市场充耳不闻。4月升息机率的确接近0%,没甚幺意外,但市场真正关心的是下次(6月)到底会不会如期升息。这次会议中应该有线索。

市场用来评估联準会升不升息的最标準参考是30天联邦利率期货(Federal funds rate futures),期货报价与100的差值就等于利率的预期。4月期货利率等于0.37%,7月期货利率等于0.4%。市场目前对于6月升息,也不抱持太大的预期!也就是说,投资人真正在等待的是叶伦对不升息提出更具体的说明。

联準会一般主要的考量是通膨与就业。美国的就业数据有瑕疵(U6广义失业率停滞未降),至于通膨,随着OPEC冻产失败,由原物料价格引发通膨的机率大减,由利率价差(Tips spread)计算的通膨也已开始回落,FED的确无升息压力。

从去年Q4开始,美国以外的地区经济恶化速度颇快,市场普遍的认知是2015年底美元升息加重了欧洲、日本与众多新兴国家的困境,因此其他国家纷纷以宽鬆做抵抗,其中欧元区与日本更祭出了负利率。负利率的恶果,有可能让联準会更加不敢任意动作。

负利率并没有宽鬆的实效,因为消灭了银行的利润来源后,银行更不愿意放款,而且负利率还会造成存款户不愿存钱。从09年开始的每一次宽鬆,再烂的银行,再大的债务窟窿都能被填平。但Q1的ECB的负利率,既没造成欧元贬值,也没让德意志银行化险为夷。央行黔驴技穷,是个相当危险的现象。如果美国升息缺实会害到欧洲与日本,那今年一整年都不升息将是合理的作为。

因此我认为叶伦在下周的会议里,会让全球投资人更明确的认知到6月不会升息。一旦这预期成真,预计将会看到美元进一步贬值,黄金上涨。

不过行情还有一个变数:4/21 ECB将开会。目前普遍的认知是德拉吉甚幺都不会做,毕竟3月10日才刚降息,但是从3个月欧元Libor走势来看,利率经过短暂停滞后,很快又回到原本的下降轨道中,这显示德拉吉有不按牌理出牌的可能性。假如德拉吉承诺再宽鬆,或是负利率无极限,那欧元就会出现短暂的贬值。但反效果将能让欧元升值,美元正式跌破过去一年来的盘整区间!

2014年中至今的美元升值大波段若能正式结束,必定对后续的金融局势有相当大的影响,这是后话,等成为现实后再评估对全球股市的影响吧。


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